Die 10 größten
Hersteller von Holzverpackungen in Schweden

Vida Packaging AB tätigt mehr als die Hälfte seiner Einkäufe innerhalb der Eigentümergruppe. 2025 lag dieser Anteil bei 53 Prozent, gegenüber 49 Prozent im Vorjahr. [7].

Vida selbst bezeichnet die Nähe zu den Sägewerken der Gruppe als Grundlage einer stabilen Holzversorgung. Der umfangreiche interne Handel zeigt, wie eng Packaging mit der Eigentümergruppe verbunden ist.

Der Anteil bezieht sich allerdings auf die Einkäufe insgesamt, nicht nur auf Holz. Er sagt auch nichts über die Kosten im Vergleich zu externen Alternativen aus. Dafür wären interne Preise, Transportmodelle und Angaben zu den eingekauften Produkten erforderlich.

Das übrige Europa trug den gesamten Umsatzanstieg

Der Nettoumsatz von Vida Packaging AB stieg von 578,0 Millionen SEK im Jahr 2024 auf 662,8 Millionen im Jahr 2025. Der Umsatz im übrigen Europa nahm von 92,0 auf 185,3 Millionen zu. In den nordischen Ländern sank er von 475,8 auf 462,5 Millionen. [7].

Der Zuwachs im übrigen Europa übertraf den gesamten Umsatzanstieg der Gesellschaft. Von dort kam der Aufschwung, während die nordischen Länder zurückfielen. Die Angaben beschreiben die Absatzmärkte; sie nennen weder die Zahl gelieferter Paletten noch den Produktionsort.

Das Betriebsergebnis entwickelte sich in die andere Richtung: von 49,9 auf 45,9 Millionen SEK. Die Marge sank auf 6,9 Prozent. Gegenüber der Marge der Einzelgesellschaft von 13,4 Prozent im Jahr 2022 hat sie sich etwa halbiert. [7].

Auch eigene Sägewerke hängen von der Rohstoffverfügbarkeit ab

Die Sägewerke schaffen Nähe zum Rohstoff. Sie selbst sind wiederum vom regional verfügbaren Holz abhängig.

Im Mai 2026 gab Canfor bekannt, dass Vidas Sägewerke in Urshult und Orrefors dauerhaft geschlossen werden sollen. Der Eigentümer verwies auf ein Ungleichgewicht zwischen Produktionskapazität und Faserverfügbarkeit in Südschweden. [10].

Die Mitteilung betrifft die Sägewerke und belegt weder Lieferprobleme noch Fabrikschließungen bei Packaging. Sie zeigt jedoch eine Grenze des integrierten Modells: Auch eine Gruppe mit eigenen Sägewerken muss sich an die Rohstoffverfügbarkeit anpassen.

Der Name Karl Hedin bleibt. Seit dem 9. Mai 2025 gehört das Verpackungsgeschäft DTE.

Die Transaktion umfasste zehn Produktionsstätten in Schweden und eine in Estland, laut Mitteilung des Käufers. Aven Rabbalshede gehörte bereits seit 2015 zur dänischen Gruppe. Zwei bekannte schwedische Namen bekamen damit denselben Eigentümer. [19], [18].

DTE gehört zu 60 Prozent DTE Holding und zu 40 Prozent Kirk Kapital Strategic Investments. Der Einstieg von Kirk Kapital wurde 2020 bekannt gegeben, mit der erklärten Strategie weiterer Konsolidierung in Schweden und Norwegen. Der Hedin-Kauf zeigt, wie das Kapital eines Familieninvestors eine wachsende Industriegruppe unterstützen kann.

Hedins Ergebnis ohne Gewinne aus Anlagenverkäufen

Der Umsatz stieg 2025 um 11,5 Prozent. Das Betriebsergebnis nahm von 63,5 auf 93,1 Millionen SEK zu, ein Anstieg um etwa 46 Prozent.

Eigene Berechnung aus dem Jahresbericht 2025 der Gesellschaft, S. 3 und Anhangangabe 3, S. 11. Die letzte Zeile ist keine vollständige Bereinigung des Ergebnisses. [12].

Der Anstieg der Veräußerungsgewinne entspricht 96,7 Prozent des Anstiegs des Betriebsergebnisses. Wird ausschließlich dieser Posten für beide Jahre herausgerechnet, bleibt eine Verbesserung von 1,5 Prozent.

Zudem sank das Bruttoergebnis trotz des höheren Umsatzes leicht. Das Bild des laufenden Geschäfts fällt damit deutlich verhaltener aus, als der Ergebnissprung zunächst vermuten lässt.

Eine der Veräußerungen geht aus dem Lagebericht hervor: Die Immobilien in Krylbo wurden im Mai an Karl Hedin Sågverk verkauft. Der gesamte Veräußerungsgewinn lässt sich jedoch nicht diesen Immobilien zuordnen, da die Anhangangabe den Betrag nicht auf einzelne Vermögenswerte aufteilt.

Auch das Ergebnis nach dem Abzug ist kein reiner Fabrikgewinn. Es enthält weitere Posten, darunter Einnahmen aus der Konzernverwaltung und der Überlassung von Personal. Die Berechnung nimmt einen großen, eindeutig identifizierten Posten heraus; sie macht das übrige Geschäft nicht vollständig von Jahr zu Jahr vergleichbar.

Hedin wurde Kreditgeber des neuen Eigentümers

Ende 2025 hatte die Hedin-Gesellschaft eine Nettokreditforderung von 142 Millionen SEK gegenüber DTE, gegenüber null im Vorjahr. Zugleich gibt die Gesellschaft an, keine externen Kredite zu haben. [12].

Das Verpackungsunternehmen war zum Jahreswechsel somit Kreditgeber der neuen Muttergruppe. Wie das Kapital anschließend verwendet wurde, geht nicht hervor. Die Kreditvergabe stützt daher keine Behauptung, Hedin habe seinen eigenen Kauf finanziert.

Im eigenen Jahresbericht von DTE findet sich eine weitere Spur der Transaktion: 317,6 Millionen dänische Kronen an anfänglichem Goodwill aus dem Hedin-Kauf. Die Finanzaufwendungen des internationalen Konzerns stiegen von 6,3 auf 47,9 Millionen dänische Kronen. Die Geschäftsleitung bringt die veränderte Verschuldung und die gestiegenen Kosten mit der Übernahme in Zusammenhang. [13].

Der Goodwill ist weder der Kaufpreis noch eine Investition in neue Produktionsmaschinen. Die Finanzaufwendungen betreffen den gesamten internationalen DTE-Konzern und dürfen nicht als separate schwedische Zinsrechnung gelesen werden.

Die Übernahme hat somit sowohl das Geschäft als auch die Finanzierung von DTE verändert. Die Hedin-Gesellschaft ist nun ebenfalls Teil der internen Kapitalströme.

Aven: weniger Umsatz in Schweden, mehr im übrigen Europa

Avens Umsatz blieb 2025 nahezu unverändert. Unter der Gesamtzahl veränderten sich jedoch die Absatzmärkte: Schweden ging von 188,4 auf 181,5 Millionen SEK zurück, während das übrige Europa von 35,2 auf 42,8 Millionen zulegte.

Die Gesellschaft schüttete im Laufe des Jahres 50 Millionen SEK aus und wies etwa 80 Millionen auf einem Konzernkonto aus. Das Konto gehört zur gemeinsamen Finanzierung der Gruppe und muss anhand seiner Bedingungen beurteilt werden, statt es einem unabhängigen Bankguthaben gleichzusetzen. [11].

Nefab Packaging Sweden hatte für Northvolts Vorhaben in Maschinen und Kapazität investiert. Als der Kunde insolvent wurde, traf dies auch den Lieferanten.

Im Lagebericht für 2025 beschreibt die Gesellschaft entgangene Einnahmen, einen geringeren wirtschaftlichen Nutzen und negative Auswirkungen auf den Kapitalfluss. Kapital war bereits investiert, als sich die Bedingungen des Auftrags änderten. [20].

Ein gesonderter Northvolt-Verlust in Kronen wird nicht genannt. Weder sämtliche Investitionen noch die gesamte Cashflow-Veränderung des Jahres lassen sich dem Kunden zuordnen. Dokumentiert ist, dass die Insolvenz einen Betrieb traf, der bereits Kapital für den Auftrag eingesetzt hatte.

Höherer Umsatz, aber niedrigeres Bruttoergebnis

Der Nettoumsatz stieg 2025 von 536,8 auf 559,7 Millionen SEK. Gleichzeitig sank das Bruttoergebnis von 124,2 auf 123,7 Millionen.

Die Bruttomarge fiel damit von 23,1 auf 22,1 Prozent. Nach Abzug der Kosten der verkauften Waren blieb von jeder Umsatzkrone weniger übrig.

Dennoch verbesserte sich das Betriebsergebnis von 17,8 auf 19,5 Millionen SEK. Einen Teil der Erklärung liefern die sonstigen betrieblichen Posten. Ihre Nettoverbesserung war größer als der gesamte Anstieg des Betriebsergebnisses. Zu den Erträgen gehören Währungsposten und Mieteinnahmen, doch auch die sonstigen Aufwendungen fließen in den Vergleich ein. [20].

Der operative Cashflow fiel um etwa 84 Prozent

Noch größer ist der Unterschied zwischen den Jahren beim Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit. Er sank von 60,9 auf 9,6 Millionen SEK.

Zwei Zeilen machen einen großen Teil der Veränderung aus. Die Forderungen lieferten 2024 einen positiven Cashflow-Beitrag von 17,3 Millionen, 2025 jedoch einen negativen von 21,0 Millionen. Gleichzeitig gingen die erhaltenen Dividenden von 14 auf 2 Millionen zurück.

Die gesamte Veränderung dieser Posten beträgt 50,3 Millionen SEK, fast so viel wie der Gesamtrückgang des operativen Cashflows von 51,2 Millionen. Auch andere Posten änderten sich und glichen sich teilweise gegenseitig aus. [20].

Der Vergleich zeigt, wo die Veränderung in der Rechnungslegung liegt. Er belegt jedoch weder verspätete Kundenzahlungen noch, dass Northvolt die gesamte Veränderung verursacht hat. Ein Cashflow-Beitrag aus Forderungen kann mehrere Erklärungen haben, und der Jahresbericht enthält keine vollständige Aufteilung nach Kunden.

Zudem zahlte die Gesellschaft 2024 und 2025 zusammen gut 92 Millionen SEK für Sachinvestitionen. Der Betrag wird nicht gesondert als Northvolt-Investition ausgewiesen. Er zeigt den Umfang der Investitionen über zwei Jahre, in denen sich der laufende Cashflow stark veränderte.

Die Geschäftsleitung beschreibt auch eine günstigere Entwicklung nach dem Sommer 2025: Der Auftragseingang zog an, vor allem in den Bereichen Energie und Verteidigung, und der Auftragsbestand für 2026 wurde als gut eingeschätzt. Das ist die eigene Einschätzung des Unternehmens im selben Jahresbericht.

Zwei Verschmelzungen verändern den Vergleich für 2026

Am 30. Januar 2026 wurden sowohl Nefab Edge Emballage als auch Nefab Trio-Emballage auf Packaging Sweden verschmolzen. Dieselbe Organisationsnummer umfasst anschließend mehr Aktivitäten. Ein künftiger Umsatzanstieg muss daher in hinzugekommene Aktivitäten und die Entwicklung der bisherigen Gesellschaft aufgeteilt werden. [20].

In der Eigentümergeschichte kommt Private Equity vor, die heutige Eigentümerstruktur sieht jedoch anders aus. Nordic Capital war 2007–2014 Miteigentümer. Die Gründerfamilie kaufte Nefab im Herbst 2014 zurück, und FAM stieg 2015 als hälftiger Eigentümer ein. Die übergeordnete Eigentümerschaft teilen sich heute die Gründerfamilie und die Wallenberg-Sphäre. [21], [22].

Die Analyse bezieht sich auf die eigene Gewinn- und Verlustrechnung sowie die Kapitalflussrechnung von Nefab Packaging Sweden AB. Der globale Nefab-Konzern ist breiter aufgestellt. [20].

Norrlandspall verkauft Paletten, die das Unternehmen anschließend zurückkaufen möchte. Auch der Weg vom Kunden zum nächsten Einsatz gehört zum Geschäft.

Die Paletten müssen abgeholt, beurteilt, sortiert und manchmal repariert werden. Transport und Handling sind zentrale Bestandteile des Angebots. Ein solches Geschäft stellt andere Anforderungen an die Organisation als die Lieferung einer neu hergestellten Palette.

Im Retursystem Byggpall ist Norrlandspall für Lieferung, Abholung, Qualitätsprüfung und Rückkauf zuständig. Träger ist die Steuerungsgruppe der Baubranche, die unter anderem über Preise und Qualitätsfragen entscheidet. Returlogistik koordiniert und entwickelt das System. [24].

Norrlandspall übernimmt also einen operativen Auftrag innerhalb eines größeren Branchensystems. Das Unternehmen besitzt und steuert Byggpall nicht allein.

37 Kronen sind nicht gleich Gewinn

Eine Vollpalette kostet laut öffentlicher Byggpall-Preisliste, abgerufen am 9. Oktober 2026, 197 schwedische Kronen. Bei direkter Rückgabe an Norrlandspall beträgt die Rückkaufvergütung 160 Kronen, auch wenn die Palette beschädigt ist.

Die Differenz beträgt 37 Kronen. Sie ist kein Gewinnmaß: Einsammlung, Transport, Sortierung, Reparatur und Verwaltung müssen ebenfalls bezahlt werden.

Zudem rücken die Bedingungen die Größe der Mengenströme in den Mittelpunkt. Die Fracht ist bei der Auslieferung von mindestens 300 Baupaletten und bei der Abholung von mindestens 85 Paletten enthalten. Bei kleineren Mengen kommt eine Frachtgebühr hinzu. [25].

Der Kunde erhält einen klaren Rückkaufwert. Die Wirtschaftlichkeit des Betreibers hängt zugleich davon ab, wie effizient die Paletten abgeholt und bearbeitet werden können. Wenn intakte und beschädigte Paletten dieselbe Rückkaufvergütung bringen, werden das Ergebnis der Sortierung und die Reparaturkosten besonders relevant.

Norrlandspall beschreibt den Service „Repair light“, bei dem lose Bauteile direkt während der Sortierung repariert werden. Die Palette kann dadurch ohne einen separaten Reparaturprozess höher eingestuft werden. Dies ist ein konkretes Beispiel dafür, wie das Handling zwischen Rückkehr und nächster Lieferung Wert schaffen kann. [26].

Das Betriebsergebnis hat sich mehr als verdoppelt

2025 stieg der Umsatz des Norrlandspall Invest-Konzerns um knapp vier Prozent auf 321,3 Millionen SEK. Das Betriebsergebnis nahm von 12,6 auf 26,0 Millionen zu.

Die Marge verbesserte sich von 4,1 auf 8,1 Prozent. Die Gruppe erzielte also deutlich mehr Ergebnis aus einem Umsatz, der nur moderat wuchs. [23].

Wie viel davon auf Preise, Reparaturen, effizientere Transporte oder andere Veränderungen zurückgeht, wird nicht gesondert ausgewiesen. Die Sortiermethode lässt sich daher nicht als Ursache des Ergebnissprungs benennen.

Zum Konzern gehören außerdem norwegische Aktivitäten, Immobiliengesellschaften und Returpallsystemet Sverige. Die Marge von 8,1 Prozent gilt für diese gesamte Gruppe, nicht für die Rentabilität eines einzelnen schwedischen Rücknahmesystems.

Für Kunden umfasst das Angebot sowohl die Palette als auch ihre anschließende Handhabung. Abholungen, Rückkaufbedingungen und Qualitätsprüfungen können ebenso wichtig sein wie die Produktionskapazität.

Gyllsjö hat eine Produktionskette aufgebaut, die über die Palettenfabrik selbst hinausgeht. Die Gruppe hat ein eigenes Sägewerk und produziert über Industrispik Linan auch Nägel. Zur Geschäftsbeschreibung gehören die Verwertung und Nutzung von Restprodukten. [29], [30].

Die Nähe der einzelnen Stufen wird in der Mitteilung des Maschinenlieferanten L.O.A.B. über eine neue Optimierkappanlage im November 2025 deutlich. Laut Lieferant stammen über 90 Prozent des dieser Anlage zugeführten Holzes aus Gyllsjös eigenem Sägewerk. Der Anteil bezieht sich auf den Zufluss dieser Anlage, nicht auf die gesamten Einkäufe des Konzerns. [31].

Sägen und Ablängen lassen sich somit auf die eigene Palettenproduktion abstimmen. Der Lieferant betont eine bessere Ausbeute und Flexibilität, veröffentlicht jedoch keine unabhängig gemessene Einsparung.

Die Materialkosten stiegen stärker als der Umsatz

Im Geschäftsjahr bis August 2025 stieg der Nettoumsatz des Konzerns von 311,0 auf 315,8 Millionen SEK. Das Betriebsergebnis fiel von 26,5 auf 16,6 Millionen.

Die Kosten für Rohstoffe und Verbrauchsmaterialien stiegen um 14,2 Millionen SEK. Der Umsatz nahm um 4,8 Millionen zu. Auch die Personal- und Abschreibungskosten wuchsen.

Gleichzeitig lieferte die Bestandsveränderung bei unfertigen und fertigen Erzeugnissen einen größeren positiven Ergebnisbeitrag. Dieser Posten beeinflusst, wie die Produktion des Jahres verbucht wird, auch wenn die Produkte noch nicht an einen Kunden verkauft wurden. [27].

Die Kostenanstiege lassen sich nachvollziehen, doch der Abschluss trennt nicht zwischen veränderten Einkaufspreisen, Materialmengen und Produktmix. Verlässliche Kosten je Palette lassen sich deshalb nicht berechnen.

Der Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit sank deutlich weniger als das Betriebsergebnis: von 24,3 auf 22,4 Millionen SEK. Abschreibungen und eine veränderte Kapitalbindung trugen dazu bei, dass sich Ergebnis und Zahlungen unterschiedlich entwickelten. Zu den weiteren Zahlungsströmen des Jahres gehörten Investitionen und eine Ausschüttung; zum Jahresende war der Zahlungsmittelbestand auf 20,0 Millionen gesunken. [27].

Der Brand ereignete sich nach dem Bilanzstichtag

Am 19. Dezember 2025 brannte es bei Gyllsjö in zwei überdachten Fertigwarenlagern. Das Unternehmen gab an, dass niemand verletzt wurde, und ging zunächst davon aus, die Lieferungen aufrechterhalten zu können. [32].

In einer späteren Mitteilung gab Gyllsjö die Aussage von Geschäftsführer Björn Olsson Lissner in Helsingborgs Dagblad wieder, dass kein Auftrag ausgefallen sei. Der Wiederaufbau sollte damals beginnen. Die Lieferangaben stammen aus der Veröffentlichung des Unternehmens; eine vollständige wirtschaftliche Schadensberechnung geht daraus nicht hervor. [33].

Der Brand ereignete sich nach dem Augustabschluss und kann dessen Ergebnisrückgang nicht erklären. Er ist jedoch zusammen mit dem Wiederaufbau ein Ereignis, das in späteren Berichten weiterzuverfolgen ist.

Der Konzernbetrag von 315,8 Millionen umfasst ebenfalls mehr als die Palettenfabrik. Enthalten sind die Nagelgesellschaft, die Energiegesellschaft und eine Beteiligung von 90 Prozent an einer Kommanditgesellschaft. Deren separater Beitrag wird nicht ausgewiesen, und der Umsatz ist kein gesondert ausgewiesener Umsatz ausschließlich mit Holzverpackungen. [27].

Die Familiengeschichte von Åsljunga-Pallen führt von Mauritz über Olle zu Stefan Nilsson. Laut Unternehmensgeschichte übernahm Stefan 1990 und besitzt und führt den Betrieb weiterhin in dritter Generation. [35].

Die Kontinuität der Eigentümer wurde mit hohen Investitionen verbunden. Im Geschäftsjahr bis Juni 2024 zahlte der Konzern 58,6 Millionen SEK für Sachinvestitionen und nahm 42,4 Millionen an neuen Krediten auf. Der Abschluss ordnet nicht jede Kreditkrone einem bestimmten Projekt zu, doch Investitionen und neue Kreditaufnahmen prägten dasselbe Jahr.

Das folgende Geschäftsjahr verlief anders. Die Investitionsauszahlungen sanken auf 2,1 Millionen, es wurden keine neuen Kredite aufgenommen, und der Konzern tilgte 12,1 Millionen. [34].

Der Umsatz steigt wieder, die Marge hinkt hinterher

Im Geschäftsjahr bis Juni 2025 stieg der Konzernumsatz um gut 15 Prozent auf 293,9 Millionen SEK. Das Betriebsergebnis verbesserte sich von 10,2 auf 12,5 Millionen.

Die Marge stieg leicht auf 4,3 Prozent. Sie lag weiterhin weit unter den 22,0 Prozent von 2022 und 14,9 Prozent von 2023. [34].

Umsatz und Ergebnis steigen wieder, doch die Marge bleibt weit unter den früheren Werten. Die höchste historische Marge ist allerdings kein festgelegter Maßstab dafür, was die Gruppe dauerhaft verdienen kann.

Der Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit stieg auf 36,5 Millionen SEK. Geringere Kapitalbindung im Lager trug 11,7 Millionen bei. Zusammen mit den niedrigeren Investitionsauszahlungen schuf dies Spielraum für Tilgungen, eine Ausschüttung von sechs Millionen und einen höheren Zahlungsmittelbestand zum Jahresende.

Die Freisetzung von Geld aus dem Lager kann den Handlungsspielraum deutlich verbessern. Derselbe Beitrag lässt sich jedoch nicht Jahr für Jahr voraussetzen. Ist das Lager erst verkleinert, müssen neue Cashflows aus weiteren Erträgen oder anderen Veränderungen entstehen.

Der Umsatzanstieg folgte auf das große Investitionsjahr. Die Abschlüsse weisen die Rendite der Investition jedoch nicht gesondert aus und stellen nicht fest, dass die Investition den Anstieg verursacht hat.

Sägewerk und Palettenproduktion binden Kapital auf mehreren Stufen. Hier begleitet derselbe Eigentümer die Entscheidungen durch die Phasen: von Investition und Kreditaufnahme bis zu Produktion und Tilgung.

GLF ist ein Familienunternehmen in dritter Generation. Die Familiengeschichte reicht bis 1941 zurück, als Malte Persson in den Betrieb eintrat. Sein Sohn Kent Persson und anschließend sein Enkel Johan Wester haben den Betrieb weitergeführt. [36].

GLF steigerte den Umsatz 2025 von 252,0 auf 270,3 Millionen SEK. Gleichzeitig sank das Betriebsergebnis von 7,3 auf 5,8 Millionen. Die Marge fiel auf 2,1 Prozent. [37].

Der Umsatzanstieg verbesserte das Betriebsergebnis also nicht und beendete auch den längerfristigen Margenrückgang nicht. Die operative Marge betrug 2022 9,2 Prozent, 2023 7,8 Prozent und 2024 2,9 Prozent.

Der Konzern umfasst schwedische und polnische Aktivitäten sowie eine unterstützende Immobilienstruktur. Laut Jahresbericht besitzt Johan Wester sämtliche Aktien der Muttergesellschaft.

Preise und Mengen beeinflussen den Umsatz

Im Lagebericht für 2023 erklärte die Geschäftsleitung den Umsatzrückgang der Genarp-Gesellschaft sowohl mit niedrigeren Rohstoffpreisen als auch mit geringeren Kundenvolumen. Das gilt für diesen Teil der Gruppe und ist keine vollständige Aufschlüsselung der Umsatzentwicklung des Konzerns. [37].

Preise und Mengen können sich also gleichzeitig verändern. Ein Umsatzrückgang bedeutet nicht automatisch, dass die Zahl gelieferter Produkte ebenso stark sank. Auch der Anstieg 2025 muss aufgeschlüsselt werden, um mehr Lieferungen von veränderten Preisen und Produktmix zu unterscheiden.

Das Geschäft ist zudem international. Etwa 38 Prozent des Umsatzes 2025 entfielen auf die übrigen EES-Länder. Das ist eine Aufteilung nach Absatzmarkt, nicht nach schwedischer und polnischer Produktion. [37].

Veränderte operative Verbindlichkeiten stärkten den Cashflow

Trotz des niedrigeren Betriebsergebnisses stieg der ausgewiesene Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit von 6,4 auf 14,7 Millionen SEK.

Ein großer Teil der Veränderung liegt in den operativen Verbindlichkeiten. Deren Veränderung lieferte 2025 einen positiven Cashflow-Beitrag von 6,6 Millionen, verglichen mit einem negativen von 0,8 Millionen im Vorjahr. Dieser Umschwung entspricht fast 89 Prozent der Verbesserung des ausgewiesenen operativen Cashflows. [37].

Die Berechnung vergleicht zwei Rechnungslegungsposten und belegt keine verspäteten Lieferantenzahlungen. Sie zeigt jedoch, weshalb der bessere Cashflow zusammen mit den Veränderungen des Betriebskapitals und der schwächeren Ertragslage gelesen werden muss.

Für Investitionen wurden 10,7 Millionen SEK ausgezahlt. Die Finanzierung führte zu einem Nettoabfluss von 7,9 Millionen, einschließlich einer ausgeschütteten Dividende von fünf Millionen. Der Zahlungsmittelbestand zum Jahresende sank von 9,6 auf 5,3 Millionen.

Die identifizierten Bankkredite und die genutzte Kontokorrentkreditlinie abzüglich des Bankguthabens betrugen zum Jahreswechsel etwa 44,4 Millionen SEK. Die Berechnung beschreibt diese Bilanzposten und umfasst nicht sämtliche Finanzierungsverpflichtungen. Sie ist auch keine Bonitätsbeurteilung.

Für GLF bleibt die Aufgabe, den höheren Umsatz in ein besseres Betriebsergebnis und einen dauerhaft tragfähigeren Cashflow umzusetzen.

Kjell & Co expandiert geografisch und wird mit der Familie in der Geschäftsleitung geführt. Laut Unternehmensdarstellung ist Johan, ein Sohn des Gründers Göran, Geschäftsführer; Görans Sohn Fredrik ist Produktionsleiter. [39].

Im Konzernabschluss unter Triple Kjell stieg der Umsatz 2025 von 212,7 auf 264,7 Millionen SEK. Das Betriebsergebnis nahm um gut 53 Prozent auf 12,6 Millionen zu.

Sowohl Umsatz als auch Ergebnis verbesserten sich. Dennoch beschreibt die Geschäftsleitung Preisdruck, vor allem bei Gebrauchtwaren. Auch das Wiederverwendungsgeschäft wird von Preisbewegungen beeinflusst. [38].

Erholung nach zwei schwächeren Jahren

Gegenüber 2022 lag der Umsatz 2025 nur gut vier Prozent höher. Das Betriebsergebnis war etwa 43 Prozent niedriger. Die Marge blieb bei 4,8 Prozent, gegenüber 8,7 Prozent im Jahr 2022.

Der jüngste Anstieg folgt somit auf Jahre mit rückläufigem Umsatz. Zudem übernahm der Konzern 2022 Kjell & Co Stockholm; der Vergleich betrifft dieselbe berichtende Gruppe, aber keinen garantiert unveränderten Kreis von Gesellschaften. [38].

Kumlas Beitrag lässt sich erst in späteren Abschlüssen beurteilen

Ende 2025 wies die Gruppe 55,0 Millionen SEK an Anlagen im Bau aus. Die Geschäftsleitung bezeichnete die Lager- und Produktionsanlage in Kumla als größte Investition, mit geplanter Fertigstellung 2026. Der gesamte Posten von 55,0 Millionen wird jedoch nicht ausdrücklich Kumla zugeordnet.

Laut Unternehmenswebsite kam die neue Anlage im Juni 2026 hinzu. Sie war also in dem Jahr, in dem der Umsatz stieg, noch nicht in Betrieb. [38], [39].

Auch die Schulden sind gewachsen. Die identifizierten Verbindlichkeiten gegenüber Banken und Kreditinstituten sowie die genutzte Kontokorrentkreditlinie abzüglich des Bankguthabens stiegen zwischen den Jahresenden von etwa 83,2 auf 117,8 Millionen SEK. Die Bilanz zeigt jedoch nicht, wie jeder einzelne Teil der Investitionen bezahlt wurde.

Die Gruppe weist erhebliche Immobilienwerte aus und bilanziert Finanzierungsleasing. Ein direkter Schuldenvergleich mit Unternehmen, die ihre Räume mieten oder Leasing anders bilanzieren, wäre deshalb irreführend. [38].

Das Kapital war bereits gebunden und die Schulden waren gestiegen, als der Abschluss erstellt wurde. Der Beitrag der Kumla-Anlage zu Marge und Cashflow lässt sich erst in späteren Berichten verfolgen.

KRP, Allbox, Troedsson & Nilsson und Skånes Pallservice treten gegenüber Kunden unter verschiedenen Namen auf. Im Konzernabschluss gehören sie zur selben Eigentümerstruktur unter Simlinge Finans.

Die Übernahmen erstrecken sich über mehrere Jahrzehnte. KRPs eigene Unternehmensgeschichte nennt die Käufe von Troedsson & Nilsson 1999, Allbox & BHB 2009 und Skånes Pallservice 2015. [45].

2025 stieg der Nettoumsatz des Konzerns um 4,7 Prozent auf 253,6 Millionen SEK. Das Betriebsergebnis sank dagegen von 27,5 auf 26,4 Millionen. Die operative Marge ging von 11,3 auf 10,4 Prozent zurück. Der Konzern wuchs, behielt aber von jeder Umsatzkrone weniger Betriebsergebnis übrig. [60].

Die Umsätze der Tochtergesellschaften lassen sich nicht einfach addieren

Addiert man die Umsätze der vier Tochtergesellschaften für 2024, ergibt sich ein Betrag von 266,8 Millionen SEK. Das sind 24,6 Millionen mehr als der gesamte ausgewiesene Umsatz des Simlinge-Konzerns.

Quellen: jeweilige Original-Jahresberichte 2025, Vergleichswerte für 2024, sowie Simlinges Konzern-Jahresbericht 2024. Summe und Differenz wurden mit ungerundeten Beträgen berechnet; die gerundeten Teilbeträge der Tabelle können daher von der Summe abweichen. Links und Seiten stehen im Quellenverzeichnis.

Die Differenz ist ein konkretes Beispiel dafür, warum sich Unternehmensregister nicht zur richtigen Konzerngröße aufsummieren lassen. Umsätze innerhalb der Gruppe müssen herausgerechnet werden. Zudem bilden die vier Gesellschaften nicht den gesamten Konzern ab, weshalb die Differenz von 24,6 Millionen keine vollständige Abstimmung sämtlicher Konsolidierungseffekte ist.

Auch ein anderer Posten lässt sich leicht mit einem Unternehmenskauf verwechseln. Der Jahresbericht 2024 enthält rund 34 Millionen SEK an Tochtergesellschaftsanteilen, die durch Verschmelzung übernommen wurden. Dahinter steht eine interne Umstrukturierung, keine neue externe Übernahme. Auch die Kapitalflussrechnung des Konzerns weist für diesen Vorgang keinen Mittelabfluss aus einem Erwerb aus. [40].

Übernahmen und weiterhin hohe Liquidität

Ende 2025 verfügte der Konzern über einen Zahlungsmittelbestand von 106,6 Millionen SEK, nach 105,8 Millionen im Vorjahr. Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit betrug 29,7 Millionen, die Nettoauszahlungen für Übernahmen 13,8 Millionen. Nach einem Jahr mit Übernahmen war der Zahlungsmittelbestand damit weitgehend unverändert. [60].

Der Konzern zahlt auch Leasingraten: 2024 beliefen sie sich auf 9,8 Millionen SEK. Diese Zahlungen sind ein jährlicher Aufwand und dürfen nicht als zusätzliche Schuld auf die Bankkredite aufgeschlagen werden. Sie zeigen, dass eine Finanzierungsanalyse auch Verpflichtungen erfassen muss, die im Saldo aus Bankschulden und Bankguthaben nicht sichtbar sind. [40].

Im September 2025 gab der Berater des Verkäufers bekannt, dass Palcon Trading über eine Eigentümergesellschaft von KRP erworben worden war. Die Mitteilung nennt Anders Nilsson als Eigentümer und Geschäftsführer von KRP, aber keinen Kaufpreis. [46].

Der Konzernabschluss 2025 bestätigt sowohl den Kauf von Palcon als auch die Übernahme von Klexab Export Emballage AB. Die Gesellschaften werden ab dem Zeitpunkt einbezogen, zu dem der Konzern die Kontrolle erlangte. Das Wachstum von 4,7 Prozent enthält damit auch Übernahmen und zeigt nicht allein die Entwicklung des bisherigen Geschäfts. [60].

Der Name Simlinge Finans sagt nichts darüber aus, ob die Eigentümerstruktur Private Equity ist.

Hillerstorps Special Emballage überspringt die Hundertmillionenmarke, während die Rentabilität nachlässt. Im Geschäftsjahr 2024/25 stieg der Nettoumsatz von 95,2 auf 102,3 Millionen SEK, ein Plus von 7,5 Prozent. Das Betriebsergebnis entwickelte sich in die entgegengesetzte Richtung: Es sank von 7,4 auf 2,8 Millionen. [47].

Die operative Marge fiel von 7,75 auf 2,73 Prozent. Von hundert Kronen Umsatz blieben damit weniger als drei Kronen Betriebsergebnis. Im Vorjahr waren es noch knapp acht. [47].

In seinem eigenen Werk in Kävsjö fertigt das Unternehmen Paletten, Aufsatzrahmen und Spezialverpackungen. Der Jahresbericht beschreibt einen schwachen europäischen Verpackungsmarkt und verstärkte Vertriebsbemühungen. Das Unternehmen führt das Wachstum auf neue Großkunden und das Wachstum bestehender Kunden zurück. Welchen Anteil Preise, Absatzmengen und Produktmix an der Umsatzentwicklung haben, geht aus dem Bericht jedoch nicht hervor. [47].

Angaben zur Einzelgesellschaft für zwei zwölfmonatige Geschäftsjahre mit Bilanzstichtag im Juni. Margen nach eigener Berechnung. Beträge in Millionen SEK, auf drei Nachkommastellen gerundet. [47].

Die Investitionen gehen weiter

Der Jahresbericht nennt neue Maschinen und einen neuen Lastwagen für den stark ausgelasteten Transportbereich. Im März 2025 berichtete HSE zudem über eine Maschine, die zu Jahresbeginn installiert worden war, um größere Produkte verarbeiten zu können. Ziel ist es, die Kapazitäten zu erweitern. Tatsächliche Produktionsmengen und die Rendite der Investitionen werden jedoch nicht ausgewiesen. [51].

Die Kapitalflussrechnung weist für 2024/25 Investitionen in Sachanlagen von 9,1 Millionen SEK aus, nach 17,5 Millionen im Vorjahr. Zusammen sind das 26,6 Millionen in zwei Jahren. Dabei handelt es sich um Investitionsauszahlungen; wie stark die jährliche Produktionskapazität gestiegen ist, lässt sich daraus nicht ablesen. [47].

Rohstoffkosten, Personalaufwand und Abschreibungen stiegen im Laufe des Jahres. Die durchschnittliche Beschäftigtenzahl erhöhte sich von 13 auf 17. Die Angabe von rund 25 Mitarbeitenden im Lagebericht beschreibt hingegen die Belegschaft und nicht den Jahresdurchschnitt. [47].

Der Kostenanstieg lässt sich im Jahresabschluss nachvollziehen. Wie stark Investitionstempo, Einkaufspreise, Personalbesetzung und Kundenmix jeweils auf die Marge gewirkt haben, wird jedoch nicht gesondert ausgewiesen.

Gleichzeitig stiegen die Bankverbindlichkeiten von 13,1 auf 17,5 Millionen SEK. Darin enthalten sind lang- und kurzfristige Bankdarlehen sowie der in Anspruch genommene Kontokorrentkredit. Der Ausbau geht also mit steigenden Verbindlichkeiten einher. Mehr Ausrüstung kann künftig zusätzliche Umsätze ermöglichen; die Darlehen müssen auch dann bedient werden, wenn der Absatz ins Stocken gerät. [47].

Familienunternehmen und Beteiligungsgesellschaft

HSE bezeichnet sich als Familienunternehmen und Werksleiter Erik Davidsson als Vertreter der dritten Generation. Eigentümer der Produktionsgesellschaft ist HSE Hörnstenen AB. [50].

Hörnstenen verwaltet Tochtergesellschaften und beschreibt im Jahresbericht 2024/25 Investitionen in das Beratungsgeschäft HSE Focus sowie in Heijel Production. Die 102,3 Millionen in der Liste betreffen Hillerstorps Special Emballage AB. Die übrigen Investitionen der Eigentümergesellschaft sind in diesem Betrag nicht enthalten. [48].

In der Bilanz der Produktionsgesellschaft kommt außerdem eine langfristige Konzernforderung von 2,2 Millionen SEK hinzu. Damit ist Kapital innerhalb der Eigentümergruppe gebunden. Der Bericht nennt allerdings weder den Schuldner noch den Verwendungszweck. Ein Zusammenhang mit Maschineninvestitionen oder einer bestimmten Schwestergesellschaft lässt sich daraus folglich nicht belegen. [47].

Im September 2025 stellte HSE zudem neue Büroflächen vor. Die Mitteilung erschien nach dem Bilanzstichtag im Juni. Sie beschreibt weitere Expansionspläne, kann aber das Ergebnis des Geschäftsjahres, auf dem der Vergleich beruht, nicht erklären. [52].